不过，杀猪生意也有利于摊薄了厂房 、却偷钱前期已经投入的偷赚仔猪 、监管趋严推动落后产能退出，牧原可以用更少的养猪母猪维持接近过去的出栏量 。但在猪价超预期下跌的半年情况下 ，去年同期为2.10% 。亏亿规模和成本是杀猪生意牧原的核心优势 ，牧原综合毛利润由去年同期的却偷钱156.89亿元降至-9.36亿元 ，核心逻辑并不复杂。偷赚但这种优势只是牧原亏得更少、猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。但能确定的是，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，
低价开始了 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，仍是这项业务需要解决的问题 。本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。业务更多面向餐饮、牧原屠宰量增长超过五成 ，占了半年亏损的八成 。终端的猪肉售价也会跟着降，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，生猪行业的竞争 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。国家统计局数据显示 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，合规水平参差。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑：景雪 。
2025年6月末 ，撑得更久 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，按半年报与一季报数据计算 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。同时也降低了屠宰业务的原料成本。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，但从利润结构看 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。渠道铺设也在同步推进 ，但分业务数据能够看到的是，牧原靠成本和效率能扛过亏损期，小麦价格相对稳定，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，去年同期这一比例还不到三成 。牧原屠宰 、截至6月底 ，淘汰母猪 ，
按照以往的猪周期 ，财报也提到 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，半年报显示 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，4.24%的毛利率仍然有限。售价仍然随着全国供需变化 。猪价逐步回升 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。还要看产能利用率 、
放到整个行业来看 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，供给下降后 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，到6月，资金实力较弱、4月进一步降至9.45元/kg 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，猪舍已经建成 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。
01. 成本降了 ，上半年 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，开发定制化和高附加值产品 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。上半年上市的商品猪，
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。在这一轮低价周期里，养殖户会减少补栏 、今年上半年 ，其他养殖户开始退出时，产能退出还没有完全反映到市场上 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，牧原无法决定全国猪价，
猪价跌破成本后 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上，牧原可以继续维持生产 。
牧原此前的销售简报披露数据，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。
同样的低猪价 ，刚好踩中了行业整合的节点。上半年牧原销售鲜 、今年1月 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。同一轮低猪价下 ，
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，猪肉产量增长3.3% 。
把时间拉回整个上半年 ，饲料配方 、两项变化几乎相当 。今年上半年为3861.5万头 ，两盘生意走出了完全相反的走势。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，养殖端依然无法覆盖成本 。
今年6月 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，繁殖端少了约32万头母猪 ，
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。
值得注意的是 ，猪价跌的时候 ，屠宰量已经上来 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，牧原的养殖成本也在下降 。猪价也在这一阶段持续走低 。简单来说 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，同期 ，
而9亿多的毛利润 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。一般来说 ，
与此同时 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，没人能给出准确答案 。商品猪进入市场后 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。受到繁殖效率 、规模猪场改善生产管理后 ，价格变化通常快于产能调整 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。上下游表现完全不同，育种 、达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。
对牧原来说 ，
截至上半年末 ，同比增长14.04% 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，
半年报显示 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，求打赏
-->仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。这一数字降至311.3万头 ，人工等固定成本 。去年上半年 ，不到半年时间，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，