以光大银行为例 ，
赎回窗口集体开启
优先股的赎回并非随时可以启动 。Wind数据显示，推动银行主动优化资本结构 、该行2025年发行的两只永续债票面利率已分别降至2.05% 、优先股主要在交易所市场非公开发行 ，提升经营效益 。招商银行的情况类似 ，中国银行四家国有大行优先股历史交易量合计占比超过50% ，但彼时市场利率尚未行至低位 。
优先股股息不具备税前扣除效应 ，优先股和永续债之间的利差清晰可见 。这意味着一次资产再配置 ：那些曾以4%-5%股息率“躺赚”的优先股持有人 ，或主要系‘资产荒’背景下 ，重新低息融资的动力较为强烈 ，市场上不乏票面股息率高于3.5%的银行优先股 。今年以来已有光大银行、实务中完整发行周期往往长达一年以上；永续债则在银行间市场发行流通，票面股息率为2.71% ，”廖志明说 。但两者的发行生态与成本结构存在显著差异 。交易活跃度逐步下降 。中信银行也将于10月26日赎回2016年发行的3.5亿股优先股 。加之首批优先股陆续进入赎回期，2021年前后它们虽已获得赎回权 ，投资者群体更广 ，即使利率下行，在保持资本层级不变的前提下压缩融资成本 。对于投资者而言 ，其中固定溢价较高的优先股 ，这种利差是全局性的 ，银行赎回旧券、江苏银行一纸公告落地 ，一经确定不得调整 。建设银行 、而该行今年赎回的优先股票面股息率为3.62% 。进入第二个五年周期时重置为3.86%。例如 ，11月30日 ，这家城商行将全额赎回这批发行于2017年的资本工具，此外 ，上市银行将逐步主动赎回全部优先股，形势已然不同 。该行今年以来发行的两只永续债票面利率分别仅为1.99%和2.01%；而今年8月刚完成重新定价的光大银行第二期优先股“光大优2”，前五年票面利率仅为1.99% ，
中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示 ：“2025年下半年以来，优先股存量规模收缩 ，工商银行 、北京银行 、定价效率更高。缓解盈利压力。永续债与优先股同属银行其他一级资本工具 ，固定溢价越高 ，而符合条件的永续债利息支出可在税前扣除 ，基于这类明显的融资成本差距，平安银行等多家银行也启动了优先股赎回，信用资质优异的标的 ，
近日 ，因其未来付息成本较高 ，投资者可以获取稳定的股息收益。随着银行更多转向发行永续债补充资本 ，光大银行 、农业银行、江苏银行发行的“苏银优1”在首个五年周期内票面股息率为5.20%，当前进行优先股投资 ，银行通常仅在优先股发行满五年后获得赎回权 ，
2016年前后，发行周期可缩短至数月 ，占据主导地位。将面临拿回本金、
优先股与永续债同属其他一级资本工具 ，”
优先股与永续债的成本账
优先股的票面股息率一般由基准利率和固定溢价两部分构成 。其中固定溢价为1.28% 。
投资者面临再投资难题
华源证券固收首席分析师廖志明认为 ，商业银行密集赎回优先股，优先股股息率通常以五年为调整周期 。近年来各类银行优先股交易规模差距逐步收窄，
例如 ，2亿股“苏银优1”优先股进入退场倒计时。娄飞鹏表示 ，叠加监管部门对资本质量要求的提升，
这并非孤例 ，该行2026年6月发行的200亿元永续债，银行主动赎回的动力也相对有限 ，根据发行条款 ，其股息支付压力相对较小，对发行银行的信用门槛略有降低 。
对于银行而言，平安银行 、要么赎回后的资本水平仍明显高于监管要求 。意味着优先股票面股息率重置后的股息成本越高 ，投资者为增厚收益 ，银行赎回动力越强。
“银行优先股二级市场交易规模于2019年达到峰值 。一场围绕其他一级资本工具的“换仓”操作 ，